比特币市占率跌破50%，如何解读这一关键信息

在经历了上周日的一轮大幅回调之后，本周加密市场迎来震荡行情，截至发稿，市值排名前十的加密资产里，从18号的最低点来算，DOGE以80%涨幅领跑，ETH以19%的涨幅位居第二，而比特币则表现欠佳，几日来反弹无力，甚至一度跌破50000美元整数关口，现勉强在50000美元上方整理。据欧易OKX行情显示，比特币价格暂报50225美元（截至2021年4月25日10时）。

与此同时，比特币的市占率也呈现走弱趋势，据coingecko数据显示，加密资产总市值1.907万亿美元，其中比特币市值9379亿美元，占比仅为49%。

为什么关注比特币？

举个通俗点的例子，当我们在街头随机选择餐馆时，看到门口排成长龙的一定会多看两眼，而看到门可罗雀的馆子更多的会犹豫一下。为什么呢？因为顾客盈门的店经过了众多食客的检验，整体味道一定不会差，而我们所要承担的“不好吃”的风险比起其他馆子相应的就会小很多。在股市里同样有这样的现象，一个投资新人进入市场以后，首先关注的必然是每个板块的龙头股，其次顶多会关注一下老二和老三，至于其后的股票往往会忽略。

在加密市场上也是同样的道理，虽然投资标的不同，但投资逻辑和投资者心理是一样的。毫无疑问，我们在资本市场上的所有决策的目的都是为了盈利，全球近万种加密资产，比特币作为开山鼻祖，投资比特币当然是最安全也是最放心的选择。

首先它是唯一 一个拥有足够流动性来吸收中小规模配置的资产；其次比特币有着活跃的衍生品市场，可以为机构投资者和稳健型个人投资者提供丰富的套利工具；最后目前比特币已经在全球范围内获得了主流社会的广泛认可，进而使得投资者可以依靠多样化的投资渠道合法合规的拥有比特币。因此，对于有意进入加密市场的投资者来说，比特币是首先要考虑的配置资产。从上图也可以看出，在2017年2月之前的绝大多数时间里，比特币市场占有率长期保持在80%以上。

综上，我们可以初步得出这样一个结论：比特币的主角角色会增强传统投资者对加密行业的信心，更大限度的吸引他们进行投资，这也是本文中我们关注比特币市场占有率的一个重要因素。换句话说，在缺乏具体的、权威的估值指标的情况下，情绪带来的比特币市场占有率的变化通常是一个很好的市场指标。

回顾一下比特币市占率的历史波动

首先，我们需要明确的一点是，从数据层面我们看到的是比特币市值与加密市场总市值的比率变化，但本质上我们关注的是加密市场上资金的流动过程。不论是单边行情还是牛熊转换行情，根本上都是资金的流入或流出导致的，我们需要在明确这一因果关系的前提下进行下面的讨论。

一般来看，加密市场周期性的板块轮动呈现以下规律：

第一阶段：比特币价格暴涨。

基于我们上面提到的关注比特币的理由，在场内资金回流以及圈外资金涌入的双重作用下，导致比特币暴涨。

随后，资金开始向以太坊流动，但流入的资金体量远远落后于比特币，直到临界点出现，以太坊上涨幅度，开始超越比特币。这一点在2020年DeFi兴起的过程中尤为明显。

第二阶段：以太坊领跑全场。

在这个阶段，以太坊的价格表现超过了比特币，与此同时，资金开始慢慢流向主流币，排名前20的主流币蠢蠢欲动。

第三阶段：主流币上涨。

以太坊持续走强，市值前 50 的加密货币开始发力。部分基本面强劲的新山寨币成为市场的追逐的焦点并出现抢跑者。

第四阶段：山寨币全面爆发。

到了这个阶段，你会发现之前很多根本没有听说过的山寨币频频登上各种涨幅榜，24小时涨幅达到100%成为标准动作。

狂欢之后，获利者要么套现法币，盈利出局，牛市结束熊市来临；要么经过一定的休整之后，再次回流到比特币，开启新一轮的牛市周期。

可以用如下图来概括这一过程：

接下来，让我们结合牛市加速期的行情，回顾一下比特币市占率在不同阶段的变化。

为了方便查看，我们将主要加密资产的市场占有率图表简化，仅保留比特币、以太坊和其他三类。

如前文所述，上一轮牛市的起点依然来源于比特币上涨。

2017年“94”之后，比特币出现单边上涨行情，从 9 月的低点 3,600 美元连续上涨至 12 月17日的近 20,000 美元的高点，期间比特币市场占有率从最低点37.48%上升至66.04%，高点出现在当年的12月7日。

随后，资金流入以太坊，从 11 月 19 日开始，ETH 开始大幅上涨，从 351 美元涨至 1 月中旬的 1,400 美元高位，期间以太坊市场占有率从最低点9.84%上升至22.11%，最高点出现在2018年的2月2日。

而山寨币大牛市从 12 月 11 日开始，就在比特币接近最高点前几天，一直持续到 2018 年 1 月 7 日到达峰值，期间山寨币的市场占有率从15.08上升至42.64%，最高点出现在1月7日，尽管这一高点出现的时间早于以太坊，但值得一提的是，在其后的两个月，也就是2018年1月7日~3月10日之间，山寨币市值的市场占有率维持在28%~42%的历史高位水平，而同期比特币和以太坊的市值占有率则走上了震荡下行趋势，山寨币在牛市持续时长方面略胜一筹。

总结来说，2017 年，山寨币的牛市伴随着比特币的资金流出，并且与以太坊的价格趋势同步。其中的原因在于，2017 年的山寨季牛市由轰轰烈烈的ICO（首次代币发行）推动，极大地刺激了市场对以太坊的需求。

但是，很明显的2020 年以来的牛市与上一轮情况已经大有不同。

与 2017 年相比，这次牛市的比特币价格上涨由机构资金驱动，以我们最熟悉的灰度来说，2016年该信托成立后直到2020年1月，其持有的比特币总量不超过26万枚，但是2020年1月之后，其增持速度迅速加快，在短短16个月的时间里，持有的比特币总量达到65.4万枚，比之前4年持仓的2倍还要多。而且除了灰度之外，目前还有Bitcoin Tracker Euro、Bitcoin Exchange Traded Crypto、Bitcoin Tracker One等多个比特币证券产品已经上市交易，据OKLink数据显示，以上各类证券产品的总价值也达到了80亿美元，占到比特币总市值的0.87%。

所以从这个层面来看，本次牛市的比特币市值占有率稳定性更高，这可能意味着，即使在一个山寨币的大牛市，比特币可能不太会出现大幅度的回撤。这次比特币市场占有率跌破50%之后，能否继续下行至上轮牛市的33%的市占率低点，还有待进一步观察。

另外一方面，本轮牛市中，山寨季的动力变成了以太坊链上的 DeFi 生态繁荣NFT的爆火以及波卡平行链插槽拍卖，老山寨大多熄火，新山寨闪耀崛起。

据coingecko数据显示，截至2021年4月25日，DeFi和NFT的市场占有率已经分别占到5.5%和1.1%，这两个在本轮牛市中崛起的后起之秀能否给市场带来更多的惊喜同样也是值得期待的事情。但不变的是，山寨币牛市的资金源头依然是比特币资金的溢出，弱势比特币是山寨季的充分条件。

对于比特币来说，同样有值得期待的消息。继加拿大通过北美市场首个比特币ETF之后，据不完全统计，目前已经有灰度、银河数码、Wisdom Tree等多个机构向美国SEC提交了比特币ETF申请，一旦SEC审核通过其中一只或几只，无疑又将开启新一轮牛市行情。

结语

纵观加密市场，虽然近期比特币价格回调幅度达到20%以上，但不可否认比特币量级依然很大，而过高的比特币市场占有率，对行业发展和未来应用落地来说并不是好事。不过令人感到兴奋的是，自2020年以来，以以太坊为基础的DeFi和NFT板块，存储板块以及波卡生态的迅速发展，已经获得了越来越多的市场关注，相信随着区块链技术的进一步发展，特别是以太坊2.0进程的稳步推进和全球主要国家监管制度的完善，加密市场中的投机氛围有望逐步缓和，进而引导场内资金有序、理性流动，不再唯比特币马首是瞻，百花争鸣百花齐放的局面才是更符合未来发展需求的结果。