¿Qué es la pérdida impermanente en DeFi? Una descripción general de los AMM y los riesgos de la minería de liquidez

Una explicación de la pérdida temporal y cómo funciona al proporcionar liquidez a los protocolos DeFi

DeFi, o finanzas descentralizadas, ha sido una palabra de moda en criptografía desde 2019, pero se convirtió en un tema importante en 2020 a medida que los protocolos y plataformas DeFi aumentaron en popularidad. El ecosistema, impulsado por la cadena de bloques Ethereum, también ha desempeñado un papel crucial en la reactivación del interés minorista en el espacio criptográfico más grande. De hecho, incluso las instituciones bancarias tradicionales ahora están reconociendo el potencial de DeFi, mientras que hemos visto que el valor de los activos comprometidos con los protocolos DeFi ha pasado de $ 1.2 mil millones a más de $ 60 mil millones en los últimos 12 meses.

Incluso las personas ligeramente familiarizadas con el espacio DeFi pueden conocer el concepto de proporcionar liquidez para obtener ingresos pasivos, o rendimiento, a través de los protocolos DeFi. La llamada agricultura de rendimiento, también llamada minería de liquidez, en DeFi ha estado en el centro de la explosión del mercado, liderada por protocolos de creación de mercado automatizados. Proyectos como Uniswap, SushiSwap y Balancer son lo que se conoce como intercambios descentralizados y se basan en dichos protocolos AMM. Sus plataformas permiten a los comerciantes intercambiar tokens fácilmente de una manera completamente descentralizada y sin problemas.

Esto es posible gracias a lo que se conoce como proveedores de liquidez, es decir, usuarios que depositan activos criptográficos particulares en la plataforma, proporcionando así liquidez para intercambiar otros activos. Los LP tienen incentivos para depositar o bloquear sus activos porque ganan tarifas de transacción generadas por los comerciantes que intercambian tokens en la plataforma determinada. Desde el punto de vista de los LP, aquellos que bloquean sus tokens en el protocolo DeFi, las tarifas de transacción que ganan son como un rendimiento. El valor del rendimiento fluctúa, ya que depende del uso y volumen del protocolo.

En este artículo, no vamos a profundizar en cómo funciona el suministro de liquidez en detalle, pero para obtener más información, consulte nuestra guía sobre cómo obtener ingresos pasivos con OKX Earn . Aquí, explicaremos el concepto de pérdida transitoria, que es importante comprender para los usuarios que ya proporcionan liquidez a los AMM, o que están considerando hacerlo.

Sin embargo, para comprender este concepto, necesitamos tener una visión general de cómo funcionan los fondos de liquidez en los protocolos AMM.

Cómo funcionan los fondos de liquidez de AMM

Para que los usuarios de un protocolo impulsado por AMM intercambien tokens, es necesario que haya fondos de liquidez disponibles para ellos. Por ejemplo, si un comerciante quiere vender 1 ETH por USDT , debe haber un grupo de liquidez que pueda tomar 1 ETH y dar 1000 USDT (y, para simplificar, digamos que 1 ETH se negocia por 1000 USDT y nosotros no no considerar honorarios) y viceversa. A medida que aumentan los volúmenes de negociación, también aumenta la necesidad de dicha liquidez, y ahí es donde entran aquellos que buscan ser LP. Estos usuarios pueden depositar las dos monedas digitales de un par, en este caso, ETH y USDT, para el prot grupo(s) relevante(s) de ocol en una proporción predeterminada, que a menudo es 50/50.

Por ejemplo, si un LP con 10 ETH desea agregar liquidez a un grupo ETH/USDT con una proporción de 50/50, deberá depositar 10 ETH y 10 000 USDT (todavía suponiendo que 1 ETH = 1000 USDT). Si el grupo al que se comprometen tiene un valor total de 100 000 USDT en activos (50 ETH y 50 000 USDT), su participación será igual a 20 000 USDT / 100 000 USDT x 100 = 20 %.

Es importante tener en cuenta el porcentaje de participación del LP en un grupo determinado porque cuando el LP compromete o deposita sus activos en el grupo a través de un contrato inteligente, automáticamente se les emitirán tokens de LP. Estos tokens dan derecho al LP a retirar su parte del fondo común en cualquier momento: el 20 % del fondo común en nuestro ejemplo anterior.

Aquí es donde entra en juego el concepto de pérdida temporal. Dado que los LP tienen derecho a su parte del grupo y no a una cantidad específica de tokens, están expuestos a otra capa de riesgo (pérdida temporal) si el precio de sus activos depositados crece significativamente.

Cálculo de pérdida impermanente

En nuestro ejemplo, el precio de 1 ETH era de 1000 USDT en ese momento, pero digamos que el precio se duplica y 1 ETH comienza a negociarse por 2000 USDT. Dado que el grupo se ajusta algorítmicamente, utiliza una fórmula para administrar los activos. La más básica y ampliamente utilizada es la fórmula de producto constante , popularizada por la plataforma DEX Uniswap.

En términos simples, la fórmula es la siguiente: ETH liquidez x token liquidez = producto constante

Usando las cifras de nuestro ejemplo anterior (50 ETH y 50 000 USDT) obtenemos: 50 x 50 000 = 2 500 000

De manera similar, el precio de ETH en el grupo se puede obtener con esta fórmula: liquidez del token / liquidez de ETH = precio de ETH

Aplicando nuestras cifras de ejemplo obtenemos: 50 000/50 = 1 000 USDT (es decir, el precio de 1 ETH).

Ahora, cuando el precio de ETH cambia a 2000 USDT, podemos usar estas fórmulas para determinar la proporción de ETH y USDT que se encuentra en el grupo:

• Liquidez ETH = raíz cuadrada (producto constante / precio ETH)
• Liquidez del token = raíz cuadrada (producto constante x precio ETH)

La aplicación de datos de nuestro ejemplo aquí junto con el nuevo precio de 2000 USDT por ETH nos da:

• Liquidez ETH = raíz cuadrada (2,500,000 / 2,000) = ~35.355 ETH
• Liquidez del token = raíz cuadrada (2 500 000 x 2 000) = ~70 710,6 USDT

Podemos confirmar la precisión de esto usando la primera ecuación (liquidez ETH x liquidez del token = producto constante) para llegar al mismo producto constante de 2 500 000: 35,355 x 70 710,6 = ~2 500 000 (es decir, lo mismo que nuestro producto constante original anterior).

Por lo tanto, después del cambio de precio, suponiendo que todos los demás factores permanezcan constantes, el grupo tendrá aproximadamente 35 ETH y 70 710 USDT, en comparación con los 50 ETH y 50 000 USDT originales.

Si en este momento, el LP desea retirar sus activos del grupo, intercambiará sus tokens LP por el 20 % de su participación. Tomando su parte de los montos actualizados de cada activo en el grupo, obtendrán 7 ETH (es decir, 20 % de 35 ETH) y 14 142 USDT (es decir, 20 % de 70 710 USDT).

Ahora, el valor total de los activos retirados es igual a: (7 ETH x 2000 USDT) + 14 142 USDT = 28 124 USDT.

Sin embargo, si el usuario simplemente hubiera mantenido sus 10 ETH y 10 000 USDT , en lugar de depositar estos activos en un protocolo DeFi, en realidad habría ganado más. Suponiendo que ETH duplicó su precio de 1000 USDT a 2000 USDT, los activos no depositados del usuario se habrían valorado en 30 000 USDT: (10 ETH x 2000 USDT) + 10 000 USDT = 30 000 USDT.

Esa diferencia de 1.876 USDT, que puede ocurrir debido a la forma en que las plataformas AMM administran los índices de activos, es lo que se conoce como pérdida impermanente.

Conclusión

En nuestro ejemplo, el LP puede perder casi 2000 USDT en el proceso de proporcionar liquidez a un protocolo DeFi. Aunque este proceso se denomina pérdida transitoria, el término es un poco engañoso. El significado de pérdida transitoria es en realidad muy similar al concepto de pérdida no realizada. La pérdida podría revertirse en teoría (si el LP no retira sus activos y el precio de ETH vuelve a los niveles originales), pero no hay garantía de que eso suceda.

Además, una vez que un LP retira liquidez de un protocolo, la pérdida impermanente se vuelve permanente. En el caso de que un LP experimente una pérdida impermanente y luego retire sus activos, la única ventaja de haber proporcionado liquidez a los protocolos siguen siendo las tarifas comerciales que el LP recaudó mientras sus activos estaban depositados allí. Sin embargo, en condiciones volátiles, especialmente durante una carrera alcista, es poco probable que las tarifas por sí solas cubran la diferencia.

Sin embargo, por otro lado, una reducción en el precio de ETH desde el momento en que se depositó en el grupo generaría ETH adicional, lo que aumentaría la tenencia de ETH del proveedor de liquidez. Dada la forma en que funciona la pérdida impermanente, proporcionar liquidez durante un mercado bajista y simplemente mantener activos volátiles durante un mercado alcista son estrategias que merecen consideración.

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